大股东增资扩股幕后张松山轻取丽江旅游控制权

发布时间：2021-01-07 15:36:00 阅读：次来源：盆景厂家

华邦制药(002004.SZ)实际控制人张松山再下一城。

2月2日，丽江旅游(002033.SZ)发布公告称，第一大股东玉龙雪山旅游开发有限责任公司(下称雪山开发公司)进行增资扩股，注册资本由7724.79万元增至1.12681亿元。

值得注意的是，由于本次增资扩股属于非同比例增资，旗下华邦制药和汇邦旅业共计出资8000万元后，华邦制药董事长张松山将成为丽江旅游实际控制人。

蹊跷的非同比例增资

实际上，雪山开发公司增资扩股前，华邦制药及汇邦旅业分别持有20.21%和11.65％，合计持有31.86％股权，剩余68.14％股权则由丽江玉龙雪山省级旅游开发区管理委员会(下称管委会)和丽江山峰旅游商贸投资有限公司(下称山峰公司)两家瓜分，它们分别持有45.64％和22.50％股权。

北京亚超资产评估公司以去年11月30日作为基准日评估，雪山开发公司净资产为2.54元/股，按照增资扩股前雪山开发公司7724.79万注册资本(注：1元折合1股)推算，雪山开发公司净资产已达1.9620亿元。

而雪山开发公司持有2622.92万股丽江旅游，根据去年11月30日8.90元/股的收盘价计算，上述股权在评估基准日的市值已达2.3344亿元。

但蹊跷的是，虽然雪山开发公司持有的丽江旅游股权价值不菲，但增资扩股却按照2.54元的每股净资产而未溢价发行，即共计增资9000万元，其中3543.31万元进入注册资本，5456.69万元进入资本公积。

雪山开发公司9000万元的增资当中，华邦制药出资5500万元，汇邦旅业出资2500万元，管委会仅出资1000万元，而山峰公司则放弃增资。是次增资扩股过后，张松山的华邦制药和汇邦旅业分别持有33.07%、16.72%的股份，合计持股49.79%，而管委会和山峰公司的持股比例则分别稀释为34.78%、15.43%。

华邦制药董秘彭云辉表示，山峰公司是自愿放弃认购增发股份的。而管委会副主任黄学林以“并不分管这一块”婉拒采访。

但显而易见的事实是，雪山开发公司以净资产2.54元/股的价格定向增发，若原有股东放弃增发对自身将是损害。虽然账面看，股东所有者权益未发生任何变化，仍为2.54元/股，但根据股权比例对应的丽江旅游股权数量减少了，更重要的是，这部分“减少”的丽江旅游股权的公允价值是市值而非净资产。

资产注入预期

虽然张松山不轻易抛头露面，为人也十分低调，但旗下华邦制药却是重庆资本圈少数精通于“上市公司股权投资”的公司。

一个可以佐证的细节是，华邦制药2007年半年报显示，截至当年6月30日，公司仍持有五矿发展(600058)(600058.SH)367.4681万股，但五矿发展当年半年报显示，前十大股东中没有华邦制药的身影，而第十大股东中信证券(600030)股债双赢集合资产管理计划仅持有318.8732万股，少于华邦制药的持股数。

此番取得丽江旅游间接控制权，不管对张松山抑或华邦制药，都是划算的股权投资。

简单计算，华邦制药与汇邦旅业共计出资8000万元，进而将两家公司在雪山开发公司当中的持股比例由31.86％提高到49.79%，与持股比例相对应的是，两家公司通过雪山开发公司持有的丽江旅游股份由835.66万股增至1305.95万股。按丽江旅游2月2日10.96元/股的收盘价，“增加”的470.29万股市值已高达5154万元。

实际控制人的变更，还给丽江旅游带来资产注入的预期。

虽然丽江旅游去年10月曾宣布放弃定向增发，而且张松山、华邦制药及汇邦旅业在本次增资扩股的同时均承诺，未来12个月内未对丽江旅游安排购买或置换资产的重组计划。

但是，记者了解到，张松山的汇邦旅业拥有不少旅游性资产，比如通过关联交易，从华邦制药手中拿到的重庆武隆县芙蓉江旅游开发公司90％股权，再加上华邦制药作为医药股，与丽江旅游并不存在同业竞争，基于此，重庆资本界人士认为，在不远的将来，汇邦旅业会借定向增发的机会，将旗下旅游性资产逐渐注入到丽江旅游。