大股东增持是抢筹还是做秀

数据显示，在获得股东净增持的12家上市公司中，有10家为沪市主板公司，1家为深市主板公司，仅有1家为中小板上市公司。在4月份获得股东增持的5家公司中，有3家为沪市主板公司，1家为深市主板公司，1家为中小板公司。

在这些增持案例中，中石油大股东增持尤为引人关注。5月25日，中国石油集团通过上交所系统增持中国石油3108亿股，约占公司总股份的0.017%，增持部分市值约为3.34亿元。中国石油集团计划在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持，累计增持比例不超过中国石油已发行总股份的2%。市场分析人士认为，中石油大股东三年后再增持，对于弱市的市场来说，无疑是一针“强心剂”。

实际上，不仅仅是中石油，蓝筹股纷纷成为了增持的“主力军”。WIND统计显示，3月1日至6月1日的3个月时间内，共有123家上市公司增持，其中，主板蓝筹公司几乎占到了80%。

此外，业内人士认为，与大股东增持相比，高管个人增持更值得关注。“高管个人增持，掏的可是真金白银，这和二级市场投资者的成本是一样的，这类公司的股价后期表现值得关注。”一位分析人士表示。

代表产业资本的上市公司大股东再次祭出逆势增持的亮剑到底意味着什么？

长期以来，上市公司控股股东增持被认为是对于上市公司未来发展有信心，是对于公司当前估值水平的一种认可。业内人士指出，随着上市公司被增持数量逐渐增加，产业资本已逐渐认同目前估值，市场风险降低。

有分析认为，估值低是产业资本加大增持力度的主要原因之一。截至5月31日收盘，全部A股整体市盈率从4月底的17.41倍降到了16.39倍，沪深300整体市盈率从14.08倍降到13.35倍，中小板整体市盈率从37.40倍下降至34.16倍，创业板整体市盈率从48.42倍下降至43.90倍。纵向比较，全部A股、沪深300和创业板的整体市盈率均为自2009年以来的绝对低位。其中，沪深300整体13.35倍的市盈率距离12.02倍的历史底部估值已十分接近。

光大证券(601788)策略分析师开文明表示，产业资本再次入市，意味着A股市场的部分股票已足够便宜，虽然这不能成为股市短期上涨或止跌的依据，但却是支撑股市中长期上涨的重要因素。

华讯投资分析师陈晓慧认为，一般而言，公司实际控制人、控股股东、高管等增持公司股份、追加限售期，所表达的内涵就是对公司未来持续稳定发展的信心，意在稳定股价。其实在目前行情下，增持也是为了更好地维护公司的形象。此外，A股目前的估值水平的确较低，即使现在不是绝对底部，也离底部没有多远的距离，因此在目前点位增持是一个相对安全的区间。

谨防增持“注水”

产业资本增持对A股将带来怎样的影响？资料显示，2008年下半年A股跌至2000点左右时，曾出现大规模的产业资本增持，而在产业资本增持潮之后，上证综指2008年10月28日探底后展开一轮上升行情。

“从目前来看，A股已经到达一个比较明显的底部区域，现在的点位已经相当于当时的2319点的估值了。我个人比较期待6月行情，毕竟技术底已经出现，现在就静待政策底部的出现。经过前期充分的调整后，6月中下旬有可能会走出一波比较像样的行情。”陈晓慧说。

然而，也有声音认为现在言底部还为时尚早。历史经验表明，产业资本增持的发生离真正的底部还有一段时间差。2008年下半年，A股出现过产业资本大规模增持潮，其中包括不少强周期企业的大单增持，时间集中在2008年的6月到10月间，而上证指数1661点的阶段低点则出现在当年的11月初。

瑞银证券认为，市场已经预期到权重股估值较低，中证100指数估值低于2008年低点，但市场并没有预期投资组合的估值水平是否较高。一些更能代表投资组合的指数，例如中证200和中证500目前估值还要超过2010年的低点12%。

与此同时，减持也仍在进行中，并且规模远远大于增持，让人怀疑大股东所谓的增持回购不乏“注水成分”。

据WIND资讯统计，截至5月27日，今年3至5月间，遭到大股东减持的股份总额为21.79亿股，可参考的减仓市值合计为325.46亿元。相比之下，大股东在此期间的增持股份总额只有1.26亿股，参考的增持市值为19.66亿元。

在5月份的减持中，约有72笔减持来自中小板、创业板公司股东，涉及中小板、创业板的减持次数约占总减持数的一半，减持金额约20.9亿元。而对中小板和创业板进行减持的主要是创始人、高管等，被减持的公司行业涉及广泛，包括家用电器、纺织、医药、机械、农业、旅游、证券金融、化工等多个领域。

此外，在一些“注水增持”中，“一边增持，一边增发”的现象受到了投资者质疑。数据显示，今年4月以来，A股共计发布了72份定向增发预案。其中，40家上市公司的大股东计划参与认购，占所有定向增发预案的55.56%，这一比例要高于今年前3个月的47.13%。5月有46家公司增持，同时有145家上市公司股东减持，而今年以来中小板和创业板公司股东共计减持141次，估算套现51.35亿元。

有市场分析人士尖锐地支出，有些增持光有计划没有实际行动，有些则是高抛低吸，增持的目的就是为了抬高增发价。以某公司为例，其5月28日公告称，董事会获授权回购不超10%的A股或H股，但与此同时又获得授权增发最多20%的股权。

财经评论员叶檀认为，一轮气势汹汹的增发潮如期而来。自4月份以来，40份有大股东参与的增发方案中，有23家上市公司为大股东及相关关联方的注入资产行为。根据不完全统计，这23家上市公司注入资产总量在900亿元以上，以注入资产1元获得市场估值3元的保守估计，这900亿元资产将吸纳2700亿元的资金。企业到底是增持还是套现，是判断上市公司价格的一个重要指标。“增持回购注水方式之一，就是一场游戏一场梦。”

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