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【资讯】警惕融资加杠杆的坍塌力

发布时间:2020-10-17 01:56:08 阅读: 来源:盆景厂家

警惕融资加杠杆的坍塌力

上周,A股的上证指数单周下跌13.32%,创下了18年来的新纪录。由于此轮A股牛市是以杠杆融资推动而来,一批杠杆放到5倍以上的投资者基本被消灭了,因此今后恐怕很难有更冲动、更乐观的人,能够放更大杠杆以更大力量推动A股再创新高。笔者的判断是,6月12日上证指数5178.19点很可能是本轮上证指数的顶。

上周,A股的上证指数单周下跌13.32%,创下了18年来的新纪录。由于此轮A股牛市是以杠杆融资推动而来,一批杠杆放到5倍以上的投资者基本被消灭了,因此今后恐怕很难有更冲动、更乐观的人,能够放更大杠杆以更大力量推动A股再创新高。笔者的判断是,6月12日上证指数5178.19点很可能是本轮上证指数的顶。  目前市场公认的是,此轮A股牛市并不是经济繁荣所推动的,也不是由于经济结构调整已经成功而推动的。因为中国内部产能过剩仍然很严重,钢铁、水泥、制造业等的去产能行动才刚刚开始,最痛苦的时候还没到来;对外贸依赖度仍然过大,由于人民币升值、劳动力土地价格上涨等原因,东南亚等国家对中国进口进行替代,导致中国出口竞争力下降。

此前,虽然有很多人憧憬“改革牛”,但是取消一些政府审批权笔者认为仅是改革的皮毛,中国真正需要改革的是:1。宏观管理成本太高;2。国有金融成本太高,包括直接融资和间接融资系统;3。社会保障严重不足等等。其中最为核心的是宏观管理成本太高——政府投资太多,效率太低,导致越来越多的社会财富被低效浪费损耗,甚至成为血本无归的半拉子工程,造成了对居民消费和民间创造的压制。这个问题由来已久,在2008年四万亿元救市以来攀上高峰 ,在当下的保增长中又有所回潮。这个核心问题不解决,改革就很难有实质性进展,牛市就很难有真正的基础。  关于大众创业万众创新所带来的发展动力,笔者认为这的确是一个新的动力,但它是结构性的。因为高新科技企业的创新,比如说阿里巴巴和京东商城 ,从它们自身发展来说,是带来销售收入和就业增长的,但如果从商业的总盘子来说,是以传统商业形态更多的失业和销售额的减少为代价的。这种结构性的机会已经极大反映在了创业板的暴涨上,也不能构成A股超级牛市的基础。  笔者认为,此轮牛市真正的推动力在于,由于过去多年人民币财富的主要膨胀源——楼市已经涨到了天花板,刚需购买力已被透支到极限,失去了投机价值,在人民币资产中只有股市是相对价值洼地,且其非常容易变现,所以受到了大家包括国际热钱的看好。  而真正加速此轮牛市上涨的,还是融资加杠杆,由于实业维艰,楼市清淡,同时货币政策宽松,银行有大量的闲置资金,通过融资工具被引入股市,加速放大了股市泡沫。  需要指出的是,融资加杠杆有多大的膨胀力,在其收缩的时候就有多大的坍塌力,它所引起的强制平仓一旦引发连环性收缩,其导致的股市下跌速率恐怕将超过A股历史上的任何一次。至少笔者认为基本很难有扭转乾坤、短期再创新高的可能。

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