私募股权能源投资热情不减-【zixun】

发布时间：2021-10-12 17:10:59 阅读：次来源：盆景厂家

私募股权能源投资热情不减

过去一个月，美国能源界最让人唏嘘的，当属德克萨斯州最大电力公司Energy Future Holdings（EFH）宣布破产一事。这一结果让当时主导这笔电力产业杠杆收购交易的老牌杠杆收购天王KKR和“股神”巴菲特的德太投资集团（TPG）很受伤，越来越多人认为，EFH的落寞收场是个启示，即私募股权的能源投资脚步应该放慢些。

然而，私募股权公司对能源投资的热情，并没有受到EFH破产的影响，“冒险游戏”仍将继续。高盛集团（Goldman Sachs）、黑石集团（Blackstone）这些耳熟能详的私募投资巨头，都曾在能源产业上摔过跤，在它们看来，EFH破产只是个案。

事实上，轰动的破产案例，往往掩盖了私募股权在能源领域的辉煌投资纪录。以黑石为例，2010年以来，该公司能源投资部门主管大卫·弗利一直为黑石能源业务大开支票，而平均回报率超过6倍。

美国《赫芬顿邮报》评论称，TXU变身EFH就是“新瓶装旧酒”，前者的问题在变身后仍然存在，这间接为日后的破产埋下了隐患。黑石创始人、全球主席兼首席执行官斯蒂芬·施瓦茨曼曾表示，这不是能够轻易下决定的买卖，“他们也是经过深思熟虑的”。

私募股权的投资活动仍在继续。安永会计师事务所分析师安迪·布罗根表示，去年，多数能源公司认为美国天然气价格低迷状况只是暂时的，因此并不希望贱卖手中天然气资产。眼下，私募股权的热情“完全超过我以往所看到的”。

不过，布罗根认为，应该给私募股权泼泼冷水。因为，KKR和TPG当年就是押赌电价终将高企，才下决心进军德州电力市场，但时至今日，受到页岩气产业激增的影响，天然气价格一直低位徘徊。

美国金融服务信息供应商Dealogic数据显示，私募股权在石油天然气、电站、公用事业和可再生能源等产业的投资规模，已经从2012年的193亿美元降至2013年的131亿美元，这主要是油气项目急剧放缓所引起的。不过，预计今年将出现反弹，前4个月私募股权在该领域的投资规模已经达到59亿美元，其中石油天然气的投资占比达到65%。

去年底，戴文能源公司（Devon Energy）以60亿美元现金收购GeoSouthern能源公司在德州南部鹰滩页岩（Eagle Ford shale）所持有的股份。早在2012年，黑石就开始悄悄投资名不见经传的GeoSouthern，随着今年2月后者完成和戴文能源的交易，黑石间接从中获得了约15亿美元的收入，相当于原始投资的5倍。

页岩浪潮也让能源“周边”业务火了起来，从钻井到管道铺设，再到投建和运营炼油厂、化工厂以及天然气液化厂，都成了私募股权投资的焦点。

私募巨头凯雷集团（Carlyle）在一份研究报告中称，2035年前，私募股权在能源产业的累计投资规模将达到37万亿美元，“机会到处都是”。私募股权投资管理公司Hamilton Lane则估计，致力于能源产业的私募基金规模有望达到56万亿美元。凯雷首席运营官格伦·杨金表示：“过去的约束是寻找能源，现在的约束则是资本。”

直到2008年，公用事业仍是私募股权主要投资方向，投资占比约80%。这之后，类似交易仍在继续，2012年，靠“能源基金”起家的美国私募股权公司立合斯顿（Riverstone Holdings）从美国核电商埃克斯龙（Exelon）手中收购了3家燃煤电站；2013年，黑石购买了英国森特理克集团（Centrica）旗下3家燃气电站。

在投资公司看来，组建自己的能源团队十分必要。5年前，以能源为重点的私募股权和基础设施投资公司第一储备（First Reserve）和美国华平投资（Warburg Pincus）就各自组建了独立的能源投资队伍。随后，越来越多的投资公司开始效仿。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）在“挖角” 立合斯顿能源投资专家格雷格·比尔德之前，没想过组建能源投资团队，4年前比尔德的到来改变了这一状况，眼下，能源投资部门已经成为阿波罗投资舰队中的“明星”。此外，凯雷则计划未来两年内，为旗下能源投资部门增加70亿美元的投资金，部门最初成立时的投资规模仅14亿美元。

风险和机遇并存是能源产业的特点，EFH的失败仍然让蒸蒸日上的能源投资热情，出现了令人担忧的迹象。由于利率较低，资产价格较高，特别是管道等中游资产会产生显著的现金流，私募股权投资者恐怕会面临更多发展风险。

以“不挑食”的阿波罗为例，该公司几周前和私人能源公司Caelus Energy联手，投资3亿美元购买了先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）位于阿拉斯加的石油和天然气资产。这笔交易并不被看好，原因是资产所处地区天气恶劣、基础设施破败，雇佣员工相对其他地区也更困难。阿波罗是希望低价购买所谓具有风险的资产，利用自己的力量“转危为安”。

这在凯雷看来根本是“天方夜谭”，其更侧重于投资能产生稳定现金流的资产，“我们不想玩冒险游戏，只希望稳定增产、好好挣钱。”扬金表示。